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\u201cLa naturaleza aborrece lo viejo\u201d, escribi\u00f3 Ralph Waldo Emerson cuando la revoluci\u00f3n industrial estaba en su juventud. Los observadores modernos est\u00e1n llegando a la misma conclusi\u00f3n por razones que el autor de Autosuficiencia no pudo haber previsto. <\/p>\n

Muchos trabajadores en las econom\u00edas avanzadas se acercan a la edad avanzada y de jubilaci\u00f3n, especialmente en Jap\u00f3n y Europa, pero tambi\u00e9n en los Estados Unidos. <\/p>\n

No tengo problema con envejecer. Nadie se escapa. Pero una fuerza laboral que envejece puede desencadenar problemas en espiral en las econom\u00edas donde el crecimiento ha alcanzado su punto m\u00e1ximo. El envejecimiento reduce la oferta de trabajadores y ralentiza la productividad a medida que disminuye la inversi\u00f3n en nuevas m\u00e1quinas. Las promesas financieras (pensiones y atenci\u00f3n m\u00e9dica) desv\u00edan porciones cada vez mayores del ingreso nacional a una poblaci\u00f3n de mayor edad. A medida que los trabajos se trasladan al exterior y proliferan los robots, las econom\u00edas avanzadas emplean a menos trabajadores que deben mantener filas crecientes de jubilados. <\/p>\n

Si la tendencia contin\u00faa, y no veo ninguna raz\u00f3n para que no lo haga, podemos olvidar un futuro que contin\u00faa siglos de progreso social de una generaci\u00f3n a la siguiente. En lugar de comprar bienes y generar ahorros para las familias j\u00f3venes, los cheques de pago de los trabajadores activos se dedicar\u00e1n cada vez m\u00e1s a mantener las redes de seguridad para los ancianos. Las tasas m\u00e1s bajas de gasto y ahorro de las generaciones m\u00e1s j\u00f3venes frenar\u00e1n el crecimiento econ\u00f3mico. <\/p>\n

El premio Nobel Milton Friedman, un economista que se opone ferozmente a la intervenci\u00f3n del gobierno, hizo sonar una de las primeras advertencias. All\u00e1 por 1980, arremeti\u00f3 contra una crisis inminente cuando ten\u00edamos m\u00e1s tiempo para evitarla. <\/p>\n

Lo que tienes es un sistema bajo el cual las personas pagan impuestos hoy para pagar beneficios a las personas que los reciben. Lo desconcertante es que nada ha cambiado, a pesar de la creciente evidencia durante d\u00e9cadas de que la amenaza es real. En 2012, los autores de The Clash of Generations, Laurence Kotlikoff y Scott Burns, calcularon para Estados Unidos la diferencia entre la deuda p\u00fablica oficial y el endeudamiento real cuando se incluyen las obligaciones no financiadas. A esta diferencia la llaman brecha fiscal. La deuda oficial, determinaron, era entonces de 11 billones de d\u00f3lares. La deuda real era la friolera de 211 billones de d\u00f3lares. Hicieron sonar la alarma, pero los pol\u00edticos no hicieron nada. <\/p>\n

En Estados Unidos hoy, una d\u00e9cada despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n de The Clash of Generations, la brecha fiscal mide catorce veces el PIB. M\u00e1s sorprendente a\u00fan, encontraron, la brecha fiscal \u201ces veintid\u00f3s veces la deuda oficial que ahora tiene la atenci\u00f3n de todos\u201d. Esto no presagia nada bueno.<\/p>\n

Las brechas fiscales gigantes ahora son parte del panorama econ\u00f3mico mundial. \u201cEl envejecimiento es un fen\u00f3meno que afecta a toda Europa\u201d, ha advertido el Banco Mundial. Considere un ejemplo: Polonia. En 1950, la mitad de la poblaci\u00f3n ten\u00eda menos de 26 a\u00f1os, todav\u00eda j\u00f3venes. Hoy en d\u00eda, la edad media se acerca a los cuarenta y va camino a los 51 en 2050. Tambi\u00e9n se est\u00e1 reduciendo la poblaci\u00f3n que envejece. Se prev\u00e9 que Polonia tenga 32 millones de habitantes en 2050, 6 millones menos que en 1995. <\/p>\n

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En las naciones desarrolladas, las estad\u00edsticas exponen un desequilibrio traicionero. En lugar de ir a los trabajadores j\u00f3venes, una parte cada vez mayor del ingreso nacional debe preservar los niveles de vida de los jubilados. El sesgo empeora cada a\u00f1o a medida que las n\u00f3minas y la poblaci\u00f3n en edad laboral se reducen y las obligaciones de vejez se disparan. Si los trabajadores j\u00f3venes a\u00fan no se resienten de entregar su futuro para financiar a los jubilados, eventualmente lo har\u00e1n. Est\u00e9 atento a los titulares que declaran el conflicto generacional entre j\u00f3venes y viejos.<\/p>\n

En lugar de avanzar, nos hemos deslizado hacia atr\u00e1s. En 1960, hab\u00eda cinco trabajadores activos por cada trabajador jubilado e incapacitado en los Estados Unidos. La proporci\u00f3n cay\u00f3 por debajo de tres a uno en 2009 y se dirige hacia dos a uno para 2030, seg\u00fan la Administraci\u00f3n del Seguro Social.<\/p>\n

La situaci\u00f3n en Estados Unidos era grave, pero no tanto como en Europa, gracias a la inmigraci\u00f3n que hasta hace poco ayudaba a aumentar la oferta laboral estadounidense. La poblaci\u00f3n total de EE. UU. a\u00fan no est\u00e1 disminuyendo, aunque las tasas de natalidad est\u00e1n muy por debajo de la llamada tasa de reemplazo de 2,1 hijos por mujer. La continua afluencia de inmigrantes de Asia, Am\u00e9rica Central y Am\u00e9rica Latina y otros lugares ayud\u00f3 a que la poblaci\u00f3n total creciera, aunque de manera muy modesta. No obstante, m\u00e1s jubilados en los Estados Unidos aumentar\u00e1n las listas de Seguro Social a 73 millones de beneficiarios, casi el doble de la cantidad que recibi\u00f3 pagos en 2010. El valor actual de las obligaciones no financiadas que vencer\u00e1n en el futuro supera los $5 billones, m\u00e1s de dos y medio la mitad del ambicioso proyecto de ley de empleo propuesto en 2021 por la administraci\u00f3n Biden. <\/p>\n

Jap\u00f3n tiene una de las poblaciones m\u00e1s antiguas del mundo, ya que las tasas de natalidad son muy bajas y la esperanza de vida es muy alta. Los legados de programas integrales de bienestar social dejan a Europa y Jap\u00f3n con las colinas m\u00e1s empinadas para escalar. El envejecimiento en esas regiones est\u00e1 ocurriendo m\u00e1s r\u00e1pido que en los Estados Unidos, mientras que las promesas de pensiones son en general m\u00e1s generosas que en los Estados Unidos. Las redes de seguridad que eran la envidia de los trabajadores hace una generaci\u00f3n acumulan monta\u00f1as de deudas sobre las generaciones actuales y futuras. <\/p>\n

Estados Unidos est\u00e1 muy cerca de Europa y Jap\u00f3n en una carrera que no otorga gloria a sus ganadores. El problema no es s\u00f3lo con el gobierno federal. Una medida crucial de la deuda impl\u00edcita destaca la diferencia entre los activos que los cincuenta estados tienen colectivamente en sus sistemas de pensiones y cu\u00e1nto deben. <\/p>\n

En este momento, los planes del sector privado con fondos insuficientes podr\u00edan dejar a los contribuyentes en apuros por $ 185 mil millones, y ese es el mejor de los casos. <\/p>\n

Los gastos nacionales de salud est\u00e1n aumentando incluso m\u00e1s r\u00e1pido que los compromisos de pensiones. En 2020, el gasto en Medicare, Medicaid, seguros privados, hospitales, m\u00e9dicos y servicios cl\u00ednicos, gastos de bolsillo y medicamentos recetados creci\u00f3 casi un 10 % hasta los 5,4 billones de d\u00f3lares. Eso es $ 12,530 por persona, o casi el 20% del producto interno bruto de EE. UU. <\/p>\n

Estas presiones financieras est\u00e1n destinadas a aumentar. Hasta 2028, el gasto nacional en salud en los Estados Unidos est\u00e1 en camino de crecer a una tasa anual promedio superior al 5%. <\/p>\n

Un art\u00edculo de 2010 publicado por la Oficina Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica expuso una mina terrestre que est\u00e1 a punto de explotar. \u201cThe Growth in the Social Security Disability Rolls: A Fiscal Crisis Unfolding\u201d, de David Autor y Mark Duggan, encontr\u00f3 que el Seguro Social asegura a m\u00e1s del 80 % de los adultos estadounidenses que no son ancianos contra el riesgo de discapacidad f\u00edsica o enfermedad mental, una proporci\u00f3n mucho mayor mayor n\u00famero que en el pasado. Atribuyen la r\u00e1pida expansi\u00f3n de los pagos a tres factores: La legislaci\u00f3n redujo el umbral de beneficios para los trabajadores con dolor de espalda, artritis y enfermedades mentales. Se agregaron beneficios fiscales para los ingresos por discapacidad. Se agregaron incentivos para que los trabajadores busquen beneficios. Y un fuerte aumento de mujeres trabajadoras ampl\u00eda el grupo de trabajadores asegurados. <\/p>\n

Por lo tanto, los pasivos no financiados que se derivan del envejecimiento y un sistema de bienestar de reparto para los ancianos (pensi\u00f3n, atenci\u00f3n m\u00e9dica, beneficios por discapacidad y otros servicios) son enormes y se disparan con el tiempo, especialmente en las econom\u00edas avanzadas, pero ahora tambi\u00e9n en algunos mercados emergentes envejecidos. Claramente, la deuda impl\u00edcita es una gran bomba de tiempo. <\/p>\n

Nouriel Roubini es profesor de econom\u00eda en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York y ex funcionario de la Casa Blanca y del Tesoro de los Estados Unidos. Tambi\u00e9n es el fundador y presidente de la firma de consultor\u00eda econ\u00f3mica y financiera RGE Monitor y es asesor de los banqueros centrales de todo el mundo.<\/p>\n

Extra\u00eddo del libro MEGATHREATS de Nouriel Roubini. Copyright \u00a9 2022 por Nouriel Roubini. Reimpreso con permiso de Little, Brown and Company. Reservados todos los derechos.<\/p>\n

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